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券商评级:沪指再度收涨 7股望受关注
时间:2018-01-17 字体:[ ] 来源:网络整理 视力保护色:

  类别:公司研究机构:中银国际证券股份有限公司研究员:刘昊涯日期:2018-01-16

  支撑评级的要点

  公司作为民营图书出版龙头,自有版权资源丰富。公司拥有近3000部图书版权资源,30多部百万级畅销作品;公司所签约的文学作品作家包括三毛、安妮宝贝、东野圭吾等大量国内外知名作家,覆盖阅读人群超2亿人。

  独有发行策划模式造就公司“长销书”战略。在发行策划方面,公司并非沿用行业传统的产业链发行模式,而是主打“编辑工作室”分包模式,所签约发行策划的文学作品往往生命周期延长超过五年,加大了精品图书成为畅销书的可能性。公司所发行的《白夜行》、《解忧杂货店》、《百年孤独》已分别发行数量超311万册、397万册和530万册,印证公司运营策划模式的合理性。

  民营图书市场具有广阔发展空间。数据显示,2016年全国图书零售市场规模为701亿元,同比增长12.3%,2017年1-6月同比增长率保持在10%以上。细分品类方面,少儿图书、文学市场保持快速增长。公司自2017年以来,逐步减少图书分销业务,主打自有版权图书发行业务,收入稳定增长的同时,公司整体毛利率提升显著。

  成立影视公司,拓展影视剧改编业务。公司自2014年开始,通过成立新经典影业,拓展自有版权影视剧改编,拥有《人生》、《欢乐英雄》、《阴阳师》等多部作品独家影视改编权,剧本改编工作正在进行中。

  评级面临的主要风险

  文化产业政策出现重大变更

  估值

  预计公司2017-2019年实现每股收益1.62、2.29和2.90元,对应当前市盈率约为43、30和24倍,维持公司谨慎买入评级,目标价格77.00元。

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